“能耗双控”如何影响周期股？
“能耗双控”无疑是近期A股市场的关键词。特别是在多家上市公司披露相关减产公告后，周期板块的整体走势受到资金情绪扰动。周一，化工、煤炭、钢铁等传统周期板块波动加剧，不少热门品种遭遇跌停。
“能耗双控”对周期股基本面究竟影响几何？在过去几天里，多家券商研究所围绕该话题发布报告，从宏观、产业、策略等多重维度分析大宗商品与周期板块的未来走向。机构普遍认为，碳中和是“能耗双控”背后的主线，对大宗商品领域的影响深远；在碳中和目标明确的大背景下，传统高能耗企业的“绿电投资”值得重点关注。
国泰君安宏观团队表示，“十四五”期间的目标是单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。从数据看，实现“十四五”能耗目标及将来实现碳中和目标，对降低能耗的要求较高，“能耗双控”不会放松。
国泰君安表示，对比供给侧改革，碳中和对大宗商品价格的影响或将更为深刻。首先，在能源系统重构过程中，以电力为主的能源价格上涨将导致成本推动型的大宗商品价格上涨。其次，随着未来新能源发电设施及储能设备大规模铺开，电网建设将带动铜、钢铁、稀土、锂等重要材料需求大增。最后，新型交通系统（主要是电动车及其配套设施）将展现对核心大宗商品需求的带动。
短期来看，“拉尼娜”现象造成的冷冬预期又加剧了全球范围对今冬能源短缺的担忧。
中金公司大宗商品研究首席分析师郭朝辉表示：“我们认为，四季度大宗商品有可能再次迎来普涨行情，但价格上涨的高度与持续性或将受制于需求的走弱。”
多数机构也判断大宗商品可能迎来进一步上涨，但相对应的，A股周期板块近期则出现背离走势，周一更是遭遇集体大跌，其中原因，部分缘于相关公司披露减产公告。
以较早披露减产公告的云铝股份为例。9月16日晚间，云铝股份披露《关于公司限电影响情况的公告》，根据当地“能耗双控”政策要求，公司今年9月至12月电解铝产量与2021年年初制定的产量计划相比将大幅减少，预计2021年全年电解铝产量降至236万吨左右。
云铝股份方面表示，有序用电和电解铝产量减少，将对公司重点技术指标、产品成本和经济效益产生影响。在该份公告披露后，云铝股份股价从今年以来的高点迅速回撤，过去5个交易日累计下跌29%。
对于“能耗双控”大环境下相关周期股的投资前景，红塔证券研究所所长李奇霖建议要辩证看待。
李奇霖表示，目前实行限电的多是能耗强度降低不达标地区，这些能耗超标地区进行限电限产，将带来供给收缩。但对能耗强度达标地区而言，行业供给收缩能够给企业带来充分的业绩弹性。
“对处在限电地区的企业而言，如果库存和自备电量较为充足，则能够有效降低限电限产的影响，也有望实现业绩上升。”李奇霖认为。
广发证券策略团队则建议关注传统高能耗行业的“绿电投资”方向。其认为，在碳中和与“能耗双控”要求下，高能耗行业在生产端和投资端面临的能耗约束具有持续性。为实现电力自给突围，近期部分化工行业龙头宣布投资风电、核电等新能源，一方面能够降低远期能耗成本，另一方面也能为未来的产能成长创造能耗条件。
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