9年梦碎！江泰保险IPO被叫停
过去9年时间里，国内最大的财产保险经纪公司江泰保险不仅三换辅导券商，拟登陆板块也从主板到创业板，再到中小板。
备战上市9年后，江泰保险冲击“A股保险中介第一股”的梦想破灭！
9月7日，记者从中国证监会网站获悉，证监会决定终止对江泰保险经纪股份有限公司（下称“江泰保险”）首次公开发行股票申请审查，终止日期为8月27日。
对于终止IPO的原因及下一步计划，江泰保险有关负责人并未直接对《国际金融报》记者给出回应，仅表示后续会做相关披露，具体披露时间也未说明。
沪上某资深非银分析师在接受《国际金融报》记者采访时直言，江泰保险是以财产险保险经纪业务为核心的保险经纪公司，竞争力并不算强，盈利能力和持续性方面指标均不太好。相比而言，同样是保险经纪公司，以寿险业务为核心的赛道会更被看好。
拟募资约4.4亿元
去年12月31日，江泰保险正式提交招股说明书，进入预披露环节。今年6月16日，进入预披露更新环节。
直至近日，证监会披露信息显示，决定终止对江泰保险首次公开发行股票申请审查，终止日期为8月27日。
根据此前的招股说明书，江泰保险拟在深市中小板上市，拟公开发行股份不超过7164.27万股，公开发行的新股不低于本次发行后总股本的25%。拟募集资金约4.4亿元，拟分别用于“国内分支机构建设项目”“电子商务与管理信息系统建设项目”“海外代表处建设项目”。
截至招股说明书签署日，沈开涛担任公司董事长，直接持有公司20.10%股份，通过控制江泰春晖、快速工程和江泰兄弟间接控制公司28.88%股份的表决权，合计控制公司48.98%股份的表决权，为公司的控股股东和实际控制人。
从业务结构来看，江泰保险是以财产保险经纪业务为核心的保险经纪公司。财产险在直接保险经纪业务中比例分别达79.19%（2018年）、78.30%（2019年）、81.11%（2020年）。直接保险经纪业务的主要险种包括企业财产险、工程险、责任险、健康险及意外伤害险。
从经营业绩来看，江泰保险近三年的营业收入和净利润均呈稳定增长态势。2018年到2020年，江泰保险营业收入分别为10.03亿元、11.32亿元、12.25亿元，净利润分别为4040.83万元、5598.85万元、8483.85万元。
持续盈利能力受质疑
事实上，早在今年6月，证监会便已对江泰保险出具过反馈意见，要求该公司详细说明接受监督检查、关联交易、前五大客户收入、毛利率等情况。并提到，“如在30日内不能提供书面回复，请提前10个工作日向我会提交延期回复申请。如未能按期提交反馈意见，我会将予终止审查。”
比如，江泰保险向中交集团下属企业提供服务相关合同的取得方式，是否履行招投标等程序，合同签订方式，是否具有持续性，列表说明主要保险合同及经纪合同与价格相关的条款，说明定价合理性；江泰保险向中交财务公司支付咨询费的原因、服务内容及定价方式；两者是否属于一揽子交易，是否为规避关于保险合同条款费率相关的监管规定等。
沪上某资深非银分析师认为，抛开关联交易的定价公允性等因素，江泰保险终止IPO的主要问题在于盈利能力和持续性指标不太好。该分析师指出，从数据来看，江泰保险代销保费规模确实增长很快，但在保险经纪行业费率整体下降的背景下，公司的人工成本反而不断上升，将直接影响到其净利润率、ROE（净资产收益率）指标不会很好。
另一方面，作为以财险业务为核心的保险经纪公司，意外险、车险均为主营业务，其中意外险因利润率高、费率畸高、出险率低被监管频繁点名整顿，车险费率、手续费也因车改在不断下降，这也将直接影响江泰保险的持续创收能力。
相比而言，以寿险业务为核心的保险经纪公司虽然也面临激烈的竞争，但毕竟总盘子更大，竞争力也更强。“因此，同样是保险经纪公司，我会更看重以寿险业务为主的公司”。
记者了解到，江泰保险成立于2000年，是我国第一家开业的保险经纪公司，也是国内最大的财产保险经纪公司。2010年，江泰保险正式完成股份制改革，并对外宣布将在两年内上市。
2012年8月，江泰保险首次在北京证监局进行辅导备案登记。过去的9年时间里，江泰保险不仅三换辅导券商，拟登陆板块也从主板到创业板，再到中小板。
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