中国创新推出铁矿石品牌交割制度
近日，大连商品交易所发布了《关于铁矿石品种实施品牌交割制度相关规则修改的通知》，限定铁矿石可交割品牌，并在质量升贴水的基础上引入品牌升贴水，调整后的规则自铁矿石2009合约起施行。
记者了解到，铁矿石期货自上市以来整体运行稳健，已成为全球最大的铁矿石衍生品市场。近年来由于现货市场变化，铁矿石期货便利交割品发生调整，影响了期货价格代表性。在此背景下，大商所经过多轮反复论证，创新推出铁矿石品牌交割制度。大商所相关负责人表示，实施品牌交割制度有利于稳定交割标的，使将期货标的在正常情况下均能够锚定在市场接受度更高的矿种上，稳定买方客户的接货意愿，进一步提高铁矿石期货价格代表性。
满足市场需求
据大商所相关负责人介绍，为更好贴合市场实际，大商所广泛调研矿山、钢厂、贸易商、港口等铁矿石贸易链条上的各方人士，经过深入研究，制定铁矿石品牌交割方案。通过设置品牌来限定交割品范围，调整原质量升贴水并增设品牌升贴水，通过文件证明品牌；创新引入调查小组制度，以处理品牌争议。
有了可交割品牌，大商所又设置了品牌升贴水。对于品牌升贴水，由于铁矿石在现货销售过程中有品牌溢价，品牌间价差除受品质等因素影响外，还与流动性、品质稳定性等因素有关，此次制度调整增设品牌升贴水以反映除品质外，其他因素对品牌间价差的影响。
同时，大商所调整质量升贴水。现货市场同一品牌铁矿石不同批次间货物存在品质波动，质量升贴水的设计反映质量指标变动对下游使用者的影响。
此外，根据品牌交割制度规定，将引入品牌调查小组以处理品牌争议。大商所将成立由铁矿石生产、贸易、消费、海关、港口、货代和船代等现货市场专家组成的调查小组，负责调查铁矿石品牌真实性。据介绍，通过设立品牌调查小组解决期货交割品牌争议的方式为国内首创，是大商所对标国际一流成熟交易所的积极尝试。与CME等境外交易所设有具有仲裁权的委员会以解决交易、清算和交割等相关争议不同，目前国内交易所暂无仲裁权。但随着境外客户参与的深入，通过设立品牌调查小组，为客户在可能出现的交割争议时提供在交易所层面协调处理的一个选择，既有助于提升用户体验，也是品牌交割制度完备性的需要。
提高市场接受度
据介绍，此次品牌交割制度贴近现货市场习惯，有利于期货市场更好服务现货产业。
一是提高交割品市场接受度，提高品种运行质量。入选交割品牌为中下游客户使用度高的矿种，将充分提高钢厂等客户参与铁矿石期货交易的积极性，有助于活跃近月合约。
二是扩大可供交割量。热联集团副总经理劳洪波认为，虽然品牌交割制度使可交割矿种有所减少，但同时在原可交割矿种的基础上增加超特粉和混合粉，实际上扩大了可供交割量。
三是提高接货意愿，降低交割成本。对买方客户而言，限定交割品为市场主流品牌，接货预期明确，避免接货无法处理的问题。对卖方客户而言，现行规则制度下为保证交割货物质量，卖方客户参与仓库交割在货物入库时必须进行质量检验。
四是价格代表性增强。新制度通过引入倾向性品牌升贴水，使盘面价格在大部分行情下代表标的品牌价格，少数情况下价格偏离也定位于市场流动性和接受度较高的中高品主流矿种上，最差的情况也是在可交割品牌的范围内，期货价格会仍会代表市场接受度较高的主流矿种。
淡水河谷相关负责人则表示，品牌交割是一项重要机制，能够减少钢厂采购高品矿所面对的基础性风险。同时，品牌交割制度实施后，也将为淡水河谷在降低价格波动风险、参与交易与交割等方面提供更多选择。（刘旭）
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