估值方法生变 银行理财产品向“真净值化”冲刺
中国证券报记者9月29日从多位银行业人士处获悉，目前业内正在变更部分理财产品的估值方法，将其由成本法向市值法切换，预计于今年10月底前完成切换。这是资管新规背景下，银行理财向“真净值化”转型的一个缩影。不过，在转型过程中，行业还面临不少难题。
● 本报记者 王方圆
见习记者 石诗语
成本法转为市值法
业内人士透露，此项工作与监管部门剑指“伪净值”有关。今年8月，监管部门对部分银行进行规范，其理财产品所投资产不得用成本法估值。已使用成本法估值的产品，应于今年10月底前完成整改。
两种估值方法有何区别？据中国银行业协会发布的《商业银行理财产品估值指引(征求意见稿)》，摊余成本法是在计算投资标的的市场价值时，将投资标的以买入成本列示，按照票面利率考虑其买入时溢价或折价，在其剩余期限内摊销，每日计提收益。也就是人为把收益波动“抹平”，按照这种方法，产品净值无法及时反映市场波动，可能偏离公允价值。
相较摊余成本法，采用市值法的产品随投资标的净值上下波动，更加贴近于市场的真实反映，主要采用市场或第三方估值定价，同时再加上由于市值波动带来的估值损益，可充分向投资者展示产品的净值风险。
如何判断估值方法是否已经切换？业内人士称，理财产品净值曲线可作为参考，如果近期净值曲线较以往波动更为剧烈，则可能已经切换。10月之后，投资者可能看到更多款理财产品净值波动加大。
中国证券报记者查阅多款银行理财产品也发现，9月以来，较以往的平缓向上态势相比，多款产品净值波动曲线的波幅明显加大。
投资者决策面临难题
分析人士表示，估值方法生变，对投资者、银行理财行业以及整体金融市场都有所影响。
对理财产品投资者来说，估值曲线波动加大，收益率波动也将加大。而购买理财产品的投资者通常风险承受能力较低，未来投资决策面临更大难题。对银行理财行业而言，投资者教育和宣传工作也成为挑战，理财规模不增反降的可能性不能排除。此外，银行理财的投研能力、市场化程度、人员配置也面临更大考验。
东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰表示，此项整改工作主要冲击的对象有三：一是摊余成本法计量的定开类理财产品，面临全面转向市值法；二是包括银行二级资本债、永续债、私募债、ABS等此前使用摊余成本法估值的资产要转向市值法计量；三是对于间接投资的资产也要用市值法计量，这意味着银行理财资金在体外“资产池”中进行收益调节管理净值波动的做法失去了操作空间。
华泰证券张继强团队表示，应谨防部分产品净值剧烈波动。由于债市收益率下行，目前摊余成本法计价的产品中，永续债等都存在明显的浮盈，如果短期收益率未大幅上行，10月底整改很可能会造成产品净值大幅抬升，会不会引发净值套利值得业界关注。“理财产品体量巨大，一旦遭遇赎回，冲击程度远大于公募债基。此外，随着理财管理难度大幅提升，投资行为也会所有改变。”该团队进一步称。
净值化转型进入冲刺期
此次估值方法切换工作，无疑是银行理财产品向净值化转型冲刺的一个缩影，也反映出监管力度的进一步加强。银保监会官网显示，今年7月，就有个别银行因“净值型理财产品估值方法使用不准确”被监管层开出罚单。
“理财产品净值真正体现资产端价格波动，将推动市场无风险收益水平下行，提升投资者对风险资产的偏好，利好风险资产估值提升。”于丽峰表示，此前银行理财由于其低波动性成为投资者眼中的无风险资产，其收益刚性也导致银行理财负债端成本下行缓慢，这也是监管持续推进理财净值化、打破刚性的初衷。
后续有多大规模的理财产品需要整改？张继强团队表示，从微观调研的情况看，某些股份制银行和国有大行的摊余成本法产品占比较高，比例在15%至20%之间。据估算，通过摊余成本法估值的产品（不包括现金管理理财产品）在4万亿元左右。
不过，有银行员工坦言，整改工作将是一场“持久战”，如果银行贸然采用市值法估算产品净值，在行业中会失去竞争力，可能导致客户和资金的流失，“银行理财客户对波动较大的净值型产品接受度不高，尤其是老年客户”。
数据显示，净值化转型工作成果显著。据中国银行业理财市场半年度报告（2021年上半年）数据，截至今年6月底，净值型理财产品存续规模20.39万亿元，占比79.03%，较今年年初增加11.75个百分点，较去年同期增加23.90个百分点。
*免责声明： 凡本网注明“来源：XXX(非神州瞭望网)”的作品，均转载其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。本网站无法鉴别所上传图片或文字的知识版权，如果侵犯，请及时通知我们，本网站将在第一时间及时删除。
-
- 兔飞猛进！河曲农商银行存款突破80亿元！
-
近日，河曲农商银行各项存款余额突破80亿元大关，达到80.31亿元，较年初增加8.57亿元，同比增加1.94亿元，提前完成2023年“首季开门红”业务竞赛目标的138.24%，，任务完成率位居全市第一，各项存款总量、增量均居全县金融机构首
神州瞭望网 2023-03-23
-
- 河曲农商银行：注入金融活水 支持春耕备耕
-
春回大地，正值农时。河曲农商银行紧跟农时农事，聚焦农业农民，充分发挥支农服务优势，不断优化金融资源配置，持续提升服务质效，全力做好春耕备耕金融服务，助力乡村振兴。截至目前，该行各项存款较年初净增5.96亿元，完成首季目标的117%；各项贷
神州瞭望网 2023-03-23
-
- 河曲农商银行深入开展“关爱老年人”3·15宣传活动
-
为了不断加强金融消费者权益保护，全力维护经济金融安全和消费者合法权益，尤其是维护老年人金融消费者权益，3月15日，河曲农商银行组织人员走进唐家会村老年公寓，开展以“关爱老年人”为主题的宣传活动。 活动中，该行工作人员积极开展防诈
神州瞭望网 2023-03-16
-
- 河曲农商银行：打好组合拳 奋战开门红
-
河曲农商银行严格按照省市联社部署安排，紧紧抓住一季度资金回流黄金期，强管理、重营销、控风险，多管齐下促进各项业务持续健康发展，提前实现首季各项工作“开门红”。截至目前，该行各项存款79.14亿元，较年初净增7.4亿元，提前完成首季开门红目标119.3
神州瞭望网 2023-02-28
-
- 兔飞猛进！河曲农商银行存款突破80亿元！
-
近日，河曲农商银行各项存款余额突破80亿元大关，达到80.31亿元，较年初增加8.57亿元，同比增加1.94亿元，提前完成2023年“首季开门红”业务竞赛目标的138.24%，，任务完成率位居全市第一，各项存款总量、增量均居全县金融机构首位。2022
神州瞭望网 2023-02-19
-
- 静乐农商银行：农商助力乡村振兴 寒冬慰问温暖人心
-
近日，静乐农商银行党委书记、董事长姜巨彦，党委委员、副行长韩俊光前往包联帮扶村任家村开展走访慰问防返贫监测户、实际了解村里金融服务需求。 党委书记、董事长姜巨彦代表农商行给防返贫监测户送去了面粉，并与防返贫监测户家庭成员悉心
神州瞭望网 2023-01-06
-
- 河曲农商银行：抓好拓客营销助力乡村振兴
-
今年以来，河曲农商银行认真贯彻落实省市联社党委“以党的二十大精神引领高质量发展”相关要求，积极探索服务“三农”新模式和支持县域经济发展新思路，将信贷转型同乡村振兴融合作为“头号工程”，依托“八进”营销策略和网格化营销机制全力推进信贷投放，激发乡村内生
神州瞭望网 2022-12-15
-
- 河曲农商银行：打出金融服务“组合拳”赋能乡村振兴“大战略”
-
今年以来，河曲农商银行立足“支农支小”战略定位，把助力全面推进乡村振兴作为一项重大任务，深入挖掘县域市场金融需求，以金融力量开渠引灌，不断满足乡村振兴战略中日益多样化的金融需求。截至目前，该行各项存款较年初净增19.09亿元，各项贷款较年初净增7.0
神州瞭望网 2022-12-15
-
- 河曲农商银行：深耕县域助三农服务乡村同振兴
-
河曲农商银行紧紧围绕省市联社部署要求，不断加大支农支小信贷投放和普惠金融支持力度，以落实乡村振兴战略为契机，以围绕现代农业为抓手，以完善金融服务为动能，以信用体系建设为导向，有效提升全县金融服务的覆盖面、满意度和获得感，多措并举谱写新时代农村金融服务
神州瞭望网 2022-12-15
-
- 河曲农商银行：金融活水为乡村振兴再添“动力”
-
河曲农商银行认真贯彻乡村振兴战略决策部署，严格落实省市联社四季度工作安排，不断加强资源配置，创新金融产品和服务方式，倾力支持“三农”发展，带动农民创收增收，激发市场主体活力，全面助力地方产业振兴。截至目前，该行各项存款较年初净增13.3
神州瞭望网 2022-11-13